油價下跌使石油出口國今年的經常賬戶順差銳減，加上油價短期不太可能翻身，國際貨幣基金組織預期，要到2020年時，石油出口國的總順差額才可能回升到約2000億美元。未來5年，這些主權財富基金可能將出售約1萬億美元的資產。

　　國際油價在數次探底40美元/桶之后，最終還是跌破了這一目標關口。

　　12月7日收盤，紐約商品交易所2016年1月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.32美元，收于每桶37.65美元，跌幅為5.8%。這是2009年2月以來的最低水平。

　　分析人士認為造成油價大幅下跌的主要原因是OPEC組織拒絕減產，這意味著原油市場難以實現供需再平衡，油價可能長期維持低位。

　　對于依賴石油出口的海灣國家而言，這是一個糟糕的消息。雖然從去年開始，海灣國家就因為石油出口收入銳減而承受著巨大的財政壓力。但現在，油價帶來的財政危機可能真的到達了臨界點，因為這些國家已經開始動用其主權財富基金中的資金，來填補捉襟見肘的財政赤字。

　　美國主權財富基金研究所（SWFI）最新數據顯示，包括阿聯酋和沙特在內，全球主權財富基金資產管理體量位列前五的國家中，有四個資金來源都是依賴石油出口。包括挪威政府養老基金、阿布扎比投資局、沙特阿拉伯貨幣局以及科威特投資局。

　　這些主權財經基金掌握著近3萬億美元的資產，一旦開始拋售，將成為全球金融市場一個“不定時炸彈”。而這種趨勢已經開始形成了。

　　基金收益差

　　據英國《金融時報》的最新報道，海灣國家的主權財富基金正加速從資產管理公司撤出資金。數據提供商eVestment的數據顯示，第三季度國家機構至少撤出了190億美元，影響了投資經理的利潤，并引發了人們對于資金撤退可能繼續的擔憂。

　　而真實的撤資水平很可能高得多，摩根士丹利估計，全球最大基金公司貝萊德在第二和第三季度遭遇了政府機構的310億美元贖回。

　　《金融時報》報道援引知情人士的話說，一些資產管理公司繼遭遇今年首輪撤資后，本月又遭受到新一波贖回潮的沖擊。一位基金經理談到上周沙特拋售大量資產時說：“這是我們的‘黑色星期一’。”

　　而據阿聯酋《國民報》報道，全球第四大主權財富基金、擁有6720億美元資產的沙特阿拉伯貨幣局，今年已從外部管理機構撤回約700億美元，以支持本國經濟。

　　安本資產管理（Aberdeen Asset Management）、北方信托（Northern Trust）、富蘭克林資源（Franklin Resources）和耆衛資產管理公司（Old Mutual Asset Management）都承認，今年以來它們遭遇了政府基金贖回的打擊。

　　歐洲第三大上市基金公司、上周報告連續第10個季度遭遇資金外流的安本的首席執行官馬丁·吉爾伯特（Martin Gilbert）表示：“如果油價保持低迷，我們將看到主權財富基金的更多贖回。”

　　據摩根士丹利表示，如果主權財富基金繼續按照這樣的速度贖回，上市資產管理公司的每股盈利可能下降4.1%。

　　投資管理咨詢公司Casey Quirk & Associates的合伙人杰弗里·列維（Jeffrey Levi）表示：“由于油價下跌，有關國家的政府受到巨大壓力，他們寄望從主權基金獲得現金流。”

　　股市下跌

　　除了選擇從財富管理公司撤資以外，海灣國家主權財富基金也開始拋售股票了。

　　事實上，自5月以來，沙特阿拉伯貨幣管理局一直在拋售股票資產，已經從歐洲股市撤出了13億美元資金，而沙特原本持股金額達92億美元，這次拋售相當于減持14%。

　　而卡塔爾投資管理局近半年來已經多次出售相關股份，包括德國大型基建公司Hochtief 10%的股份，價值6.15億美元。據科威特媒體報道，科威特投資管理局也已出售了300億美元的資產。

　　韓國金融監督院披露的數據顯示，9月和10月之間，第一大產油國沙特是韓國股市最大的拋售方。本周二，海外基金再次凈拋售韓股，本季度從韓國股市撤資已經達到23億美元。

　　“油價下跌對韓國股市的影響相當大，因為產油國的基金會持續從韓國股市撤資，”彭博援引三星期貨（Samsung Futures）外匯分析師Jeon Seung Ji表示。“隨著資金流出韓國股市，避險情緒會令韓元走軟。”

　　盡管一些資金已經被用于彌補財政赤字，但一些市場人士認為，沙特同樣也在試圖降低儲備資產的風險。他們說，沙特央行正尋求重新投資風險更小、流動性更強的產品。一位基金經理說：“他們對于自己對全球股市的風險敞口感到不安。”

　　國際主權基金機構主席邁克爾表示，沙特央行目前的主要問題是流動性和資產保值。他認為，大部分主權財富基金撤出股票市場的主要考慮包括股市的風險性較大及利率的上升等。

　　美債承壓

　　油價下跌使石油出口國今年的經常賬戶順差銳減，加上油價短期不太可能翻身，國際貨幣基金組織預期，要到2020年時，石油出口國的總順差額才可能回升到約2000億美元。未來5年，這些主權財富基金可能將出售約1萬億美元的資產。

　　在上一輪大宗商品牛市期間，石油出口國家積累了0.5萬億美元的官方外匯儲備，但卻積累了多達1.8萬億美元的主權財富基金資產。現在這個趨勢變了，不僅僅是官方外匯儲備會出現下降，甚至于主權財富基金資產的積累都會放緩至零。

　　今年年初以來，沙特一直通過變現外匯儲備來彌補赤字。今年其外債持倉減少3.6%，正是該政府自2007年以來首次拋售外債。

　　沙特外匯儲備以美國國債等外國有價證券和在外國銀行的存款為主。截至7月底，其外國有價證券總額為4658億美元，外國銀行存款總額為1312億美元。幾乎都是美元資產。

　　這種資產拋售對美國也將產生巨大影響。石油出口國是美國債券及股票的第四大持有者，國債持有額便接近3000億美元。據美聯儲經濟學家估計，若外國政府資金每月凈流入金額減少1000億美元，可能立即使5年期國債收益率上升0.6個百分點。

　　而在美聯儲加息的緊要關頭，上述主權財富基金的拋售行為或許將給中長期美債價格帶來更大的壓力。

　　【新華油技術分析】

　　從日線圖看，本周油價連續收取六連陰，日線今日低開，繼續走空，布林帶嚴重下滑，165均線開始向下散發K線收取略帶上下影線的陰柱，周五最高觸及237.09線，最低下探了227.51一線，收盤于229.37一線，價格受MA5日均線強壓，短線沖高之后快速回落，油價在布林帶下軌附近運行，下軌向下拐頭，KDJ走平，RSI死叉向下發散，附圖指標MACD在零軸下方形成死叉運行，藍色動能柱放量，均線系統呈空頭排列，綜合來看，空頭趨勢還將延續。

　　四小時圖，周二周三多次試探234支撐不破，短線沖高受阻回落，未能打破下行趨勢。近幾個交易日走勢反彈主要集中在美盤開盤時段，也是布局空單的最好時機，亞盤往往反彈無力，歐盤則回落。短線阻力關注上方235一線，整體思路高空為主。

　　【新華油、現貨原油操作建議】

　　1、 232-234空，止損帶3個點，目標看226，跌破看222-218附近

　　2、初見220多，止損217，目標225-227.

　　3、下破217空，反彈220補空，止損223，目標212-210，破位看200附近。

　　4、意外見237-240空，止損243，目標230-227.

　　市場總是在起起伏伏，擅長做得都是趨勢布局，才能越做越強，相對來說資本市資本還是比較重要的，資金不起波動的伙伴，真心建議早日推出。

　　我有利,客無利,則客之不存; 客有利,我無利,則我之不存;

　　我利大,客利小,則客之不久; 客利大,我利小,則客留我長久.

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